Lyft(LYFT.US)大跌10%,他上市后的第一份收获单真的这么差?

  

  作者 | 苍之涛

  数据声援 | 勾股大数据

  在Uber准备上市之际,Lyft发布了上市后的第一份收获单。

  今年3月,Lyft在NASDAQ挂牌上市,IPO定价72美元,当日最高价达到88.6美元,之后沿路直下。第一季财报之后,Lyft股价大跌10.84%,截止到昨天收盘,Lyft股价为52.91美元,较发走价下跌26%。打着网约车上市第一股的旗号,如许的外实际在是令人。死心。

  其实投资者关心的题目有三个:盈利能力,劳资有关的隐郁闷,与Uber的竞争。

  带着这些题目,吾们看一下Lyft的财报原形如何。

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  中央数据外现

  A、收好端

  财报中表现收好情况的中央数据有三个,别离是收好,活跃乘客,单位活跃乘客营收。

  Lyft在19年第一季度营收为7.76亿美元,同。比添长95%,高于分析师预期7.4亿。

  Q1活跃乘客 2050万,同。比添长46%。单位活跃乘客营收37.86美元,同。比添长34%。

  Lyft活跃乘客的定义是在一个季度内议定Lyft在多模式平台上(包括共享汽车,共享自走车和踏板车等)起码完善一次出走的乘客。单位活跃乘客营收则是总营收除以活跃乘客。

  倘若分析过互联网公司的人。能够清新,用户和变现能力是投资者最为关心的。评估这两个变量清淡会用两个指标MAUs(月活跃用户数)和ARPU(每用户平均收好)。用户越多,每个用户情愿支付更多的金钱,公司的收好越高。

  固然商业模式上和其他互联网稍有分别,Lyft内心上照样个互联网公司,分析营收手段也相通,活跃乘客越多,单位活跃乘客营收越高,公司总收好也越高。因而Q1活跃乘客46%的添长 单位活跃乘客营收34%的添长,造就了营收95%的添长。

  Q1营收添长的驱动因素主要是三个,产品创新,市场添长和强有力的实走力。

  Lyft在Q1有两个主要的产品创新,别离是Lyft matching platform和Shared Saver。这两款产品都是为了协助乘客和司机进走更好的匹配,促使更高的出走率和更矮的作废效果,从而挑高收好和改善收好率。

  在市场添长方面,Lyft认为团体。运输即服务(Transportation-as-a-Service “TaaS”)的市场照样具有发展空间。共享汽车模式的展现,令越来越多的人。屏舍购买或者拥有本身的汽车,转向团体。运输即服务,稀奇是在大城市,拥有一辆车的成本有能够高于打车的成本,稀奇是共享汽车的时代大大挑高了打车的便捷性。在Lyft公布的数据表现,35%的Lyft用户根本异国汽车。

  第三点就是强有力的实走力。更强的实走力又能够分为三方面,只凝神于交通运输业务,添大投资网约车司机社区,以及逐渐从to C到to B迁移

  Lyft议定这三方面的措施,使得活跃乘客以及单位活跃乘客营收实现高速添长。

  B、成本端以及盈利能力

  Lyft在Q1净折本11.38亿美元,折本比营收还高,看着很吓人。。这是公司上市之后发布第一个季度财报频繁发生的题目,由于费用中包括大量股权激励,IPO费用以及其他费用。剔除这些费用后,Lyft第一季度折本为2.12亿美元,每股折本9.02美元。上年同。期折本为2.28亿美元,每股折本11.40美元,能够看到折本有所收窄。

  盈利能力要看的指标有“贡献率”Contribution Margin,运营费用和调整后净收好率。

  “贡献率”Contribution Margin是Lyft在招股表明书上挑出的一个新指标,方便管理层不悦目察公司运营能力和盈利能力。Contribution的计算公式是营收收好减往交易费用,同。时把交易费用中的无形资产摊销,股权激励费用以及归属于历史期的保险准备金转折剔除失踪。因而吾们能够把贡献率也许看成是毛利率。其中交易费用中大片面是保险的费用。

  Lyft第一季度的贡献率为50%,上年同。期的贡献率仅为35%,同。比添长了15%,环比添长了4.5%。贡献率在16年以来一向表现上涨趋势。这是在Lyft大周围投资其他业务,比如共享单车,共享滑板车和驾驶员。中央的情况下取得的收获,其实能够说是专门特出了。

  但是在电话会议中,管理层对19年贡献率的展望相对保守。他们展望19年剩余时间的贡献率会较Q1降低2-3个百分点,因为是一连添大共享单车和共享滑板车的投入。这能够是投资者不安的一个点。

  在运营费用方面,Lyft也在一连改善。

  第一季度Lyft在非通用会计准则下的交易费用为6.15亿美元,同。比降低了16%。其中出售费用占营收比例为29%,上年同。期的比例为42%,比例大幅降低。研发费用和管理费用占营收的比例也有所降低,运营及声援费用(Operation and support)有所上升。运营及声援的费用主要包括客服的薪资成本,Express Drive计划声援成本,向第三方挑供运营声援的费用以及司机背景调查和入职成本。

  管理层展望出售费用在Q2会进一步降低,占营收比例为28%,新闻资讯19年将安详在28%旁边。不要遗忘Lyft在19年将不息扩大其共享单车和共享滑板车的网络,同。时也想一连竖立驾驶员。中央。在业务安详之后,出售费用有机会进一步升迁。

  得好于贡献率的上升以及运营费用占营收比例的降低,Lyft调整后的净收好率和EBITDA收好率都有大幅改善。调整后净收好在上年同。期的-58%上升到-27%,EBITDA收好率从-60%上升到-28%。管理层展望2019年将会是大幅折本的末了一年,之后将逐渐走向盈利之路,但并异国给出详细的时间外。

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  劳资有关的隐郁闷

  Uber将于周五在纽交所挂牌上市。在上市之际,Uber和Lyft的司机在全球进走了游走抗议。不管是Lyft和Uber,他们的商业模式都专门倚赖司机,但是他们并异国把司机当成正式员。工,而是把他们当成相符同。工,这令他们异国最矮工资的保障和其他社会福利保障。

  按照CNBC的报道,一位Lyft的说话人。在周二说:“Lyft司机的幼时收好在以前两年中有所增补,他们在Lyft平台上的收好超过100亿美元。平均而言,Lyft司机每幼时收好超过20美元。”

  由于Lyft异国把司机当作是正式员。工,因而平台上出走的总成交金额(Bookings)在司机和Lyft之间的分成是决定Lyft盈利能力的一个主要因素。Uber和Lyft将这个分成比例叫做take rate(revenue as a Percentage of Bookings),浅易说就是交易收好与平台上总成交金额的比例。

  影响这个比例的因素许多,包括员。工的薪酬,价格调整促销和扣头等。因而从这个比例能够也许看出平台与司机收好的分成程度,平台挑供的促销和扣头等。

  在第一季度财报里,Lyft并异国挑供这个数据。在招股表明书上看,交易收好与平台上总预定金额的比例是一向在添长的。公司给出的因为是增补了司机的服务费和佣金,挑高了司机奖励的效果和效果,缩短收好的激励措施,缩短了市场周围内的价格调整促销。

  在Q1的电话会议中,Lyft外示他们异国给出take rate的数据是由于平台上越来越多业务的预定金额=收好,因而take rate的数据能够存在误导性。同。时公司也挑到对司机激励方面的竞争压力已经消退。在强烈的竞争中,公司期待从体。验上击败对手,而不是价格。

  从永远来看,司机对更高工资的需求。并不会衰减,但在市场格局形成之后价格促销的力度有看缩短,因而take rate的趋势并不好判定。

  怎么留住司机,是Uber和Lyft面临的最大题目。正如Lyft所说要赢在用户体。验上,公司也正在一连投资司机社区。

  在Q1,Lyft 推出了Lyft Direct 和Lyft Driver Centers.

  Lyft Direct是一个免费的银走账户和借记卡。司机能够在每次服务后立即获得收好,而且他们能够在平时购物中获得现金返现,包括汽油和杂货。

  Lyft Driver Centers是公司开设了第一个驾驶员。中央,为维护,补缀和洗车方面挑供大幅扣头。Lyft行使公司周围来撙节司机资金并挑高他们对Lyft的忠实度。

  3

  Lyft所面临的题目

  Uber是全球网约车的鼻祖,其业务不光在美国占领大片面市场份额,而且把业务扩展到国际市场,同。时业务也更多元化,包括共享乘车业务,外卖服务,和货运服务。

  Lyft更凝神于北美市场(美国和添拿大),而且他们的更凝神于共享乘车这块业务,而非盲现在地往开拓新的业务,这给他挑高其平台设施价值和增补交易份额首到很好的作用。

  网约车市场照样一个添量市场,因而不管是Lyft照样其他网约车公司,都能找到生存的空间,在市场趋向规范之后,竞争能够并不是他们面临的最大题目。

  Lyft面临的题目是,是否能找到一个成本更矮的手段来发展其业务。

  投资者现在不安的题目是take rate已经到顶了,议定促销和扣头抢占市场份额的时代已经终结,打车价格回到平常程度下,Take rate的添长潜力还有多大?网约车市场以后是否还有挑价的能够?司机请求。更多福利的压力对take rate的影响。

  从Q1来看,中央的共享乘车业务的贡献率升迁的潜力,同。时运营费用也占比也在降低,但这两方面一时还不能以令Lyft盈利。

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  结语

  现在,Lyft的市销率(P/S)为 6.9x,市值为151.2亿美元。准备在周五上市的Uber也主动下调发走价格,估值在900亿旁边,和市场之前预期的1000-1200亿美元相差甚远。可见共享乘车的商业模式在二级市场并异国那么受迎接。

  单看Lyft的这个财报,其实并异国这么差。多项。运营数据和财务数据都超太甚析师的预期,固然还在亏钱,但是盈利指标都得到大幅度改善。财报之后,摩根大通分析师Doung Anmuth将Lyft现在的价从82美元上调至86美元,

  但市场逆答却截然分别,Lyft股价在财报后大跌10%。行为网约车上市的第一股,投资者对于新事物的批准必要时间,他们期待看到赓续性的改善,毕竟这只是Lyft的第一个收获单。

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